黑色系期貨連續下跌，節后螺旋管價格是否會被拖累？

　　立春已到，春節近在眼前，受淡季和疫情影響，鋼材成交量近日已經跌入谷底，現貨市場進入了有價無市的休假模式。在此背景下，黑色系期貨卻出現了較大幅度下跌，春節后的涂塑螺旋管現貨是否會被拖累出現較大的下跌呢?

　　節前期貨仍將震蕩調整。目前貨權主要集中在鋼廠及代理商的手中，除非假期中出現較大的系統性風險，現貨春節后大幅下跌的可能性較低。

　　數據顯示，截止2月3日，北京建材市場10家大戶日成交量幾乎沒有。1月份以來，受河北疫情以及北京疫情影響，北方地區鋼廠和鋼貿企業的生產經營受到不同程度影響，加之春節臨近，一些鋼貿商提前放假，北京地區日成交量逐漸從1月初的9400噸逐漸下降為幾百噸到幾無成交。全國多地基本類似，進入了有價無市的節前休假模式，期貨市場也逐漸走弱。

　　期螺價格逐漸下行。數據顯示，截止2月3日，螺紋鋼主力合約收盤價格為4175元/噸，連續2日跌破4200元大關，環比下降229元，降幅為5.2%，同比上漲842元/噸，漲幅為25%。自今年一月上旬創下4487元/噸的多年紀錄后，期螺基本呈震蕩下行趨勢，且價格仍處于高位。

　　從近幾日黑色系下跌的原因來看，主要是原料端的大幅下跌所導致。與上周股債商俱殺不一樣的是，由于股指連續兩天反彈，商品也非常分化，原油甚至還創出了反彈以來的新高。資金面上，由于央行連續通過逆回購實現凈投放，資金價格普跌，隔夜和七天回購利率雙雙創下兩周新低，因此原料端下跌才是主因。

　　原料期貨價格跌幅較大。數據顯示，截止2月3日，鐵礦石主力合約收盤價格為948元/噸，今年以來鐵礦石期貨價格呈小幅上漲態勢，至1月中旬達到最高點1075.5元/噸，后基本呈下降趨勢，與最高點相比目前已經下降了127.5元/噸，降幅高達12%。此外，目前雙焦價格也分別失守2500元和1500元整數關口。

　　去產量預期拉低了原料價格，特別是2月份鋼廠檢修的增加及海外鐵礦石發運量的明顯增加，導致鐵礦石期現價格都出現大幅下跌;焦炭現貨價格堅挺，但市場普遍預期年后焦炭可能有3—5輪的提降。

　　目前，黑色系礦焦目前的貼水到了比較夸張的地步，導致05、10鋼材盤面利潤達到300元以上;而現貨鋼材即使不按1個月成本倒推計算而僅以即期現貨原料價格計算，大部分的長流程仍處于小幅虧損到持平的狀態。因此，鋼廠在較大成本壓力下，降價意愿不大，這也影響了2020年的冬儲。

　　由于2020年螺旋管價格一直處于高位，冬儲受到很大影響。數據顯示，截止2月3日，全國十大重點城市三級螺紋鋼(Φ25mm)平均價格為4320元/噸，環比下降約40元，變化不大，同比上漲564元，漲幅約15%。一些中小鋼貿商不得不放棄冬儲。

　　春儲或有希望開啟。從宏觀到產業的情況看，2021年的鋼市比較類似于2010年，非常巧合的是，2010年春節前的同期走勢和目前是差不多的，都產生了一次幅度不小的調整，但最后一周居然收復了之前的下跌。

　　2010年最為明顯的一輪下跌是4月中旬開始，累計跌幅巨大。一般情況下4月15日將發布一季度的宏觀數據，從今年的情況看，由于去年低基數的原因，一季度的GDP增速將成為今年的高點。目前，在現貨鋼材很難大跌的情況下，春儲還有希望。

　　綜合來看，節前期貨市場仍將震蕩調整，不排除反彈的可能。由于期權結構較為集中，且成本支撐較強，現貨春節后大幅下跌的可能性較低。錯過了冬儲，還有機會春儲。