鐵水產量再次增長 鐵礦石價格維持弱勢整理

　　需求：湖南螺旋管廠家據悉，鋼廠統計局口徑1-4月粗鋼產量同比下降3%(1071萬噸)，生鐵產量2.85億噸，同比下降4.3%(1264萬噸)。高頻數據口徑，1-4月鐵元素產量同比下降3%，1-5月鐵元素產量同比下降2.2%，降幅有所放緩，按照當前鐵水產量平推，預計全年產量同比下降1.3%。考慮鋼材全年需求暫時是負增長預期，預計生鐵環比增幅空間不大。重點跟蹤專項債加速后對實物需求的改善。

　　供應：進口礦保持增量預期，統計局1-4月鐵礦石進口量4.1億噸，同比增長6.8%(增加2800萬噸)。其中澳巴增加900萬噸，非主流進口量增加1900萬噸。澳巴主流發運中，淡水河谷和必和必拓增幅明顯，而FMG發運基本持平，力拓有所下降。非主流發運中，增量貢獻主要是印度(553萬噸)，烏克蘭(487萬噸)和伊朗(201萬噸)。鋼聯的高頻數據顯示，1-5月鐵礦石全球發運同比增加2300萬噸，增量環比4月有所擴大。1-5月到港量同比增加3600萬噸，增量環比擴大。

　　庫存：目前鐵礦石庫存1.485億噸，年內新高。但5月庫存增幅放緩，雖然供應增量有所擴大，但國內鋼廠鐵水持續回升，影響累庫有所放緩。鋼廠鐵礦石庫存維持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。環比看鋼廠4月有一波補庫后，5月庫存再次回落。考慮鐵水已經回升至接近240萬噸水平，而供應端增量預期維持。預計鐵礦石港口庫存去庫空間有限，鐵礦石將維持高庫存狀態。

　　成本和利潤：鋼廠維持低利潤運行，但考慮到“節能降碳行動方案”出臺，后期鋼廠有限產預期，在原料供應并未緊缺的背景下，噸鋼利潤有望改善。

　　基差和價差：本周價格下跌，基差和跨期價差都呈現持平走勢。9-1價差20.5元每噸。

　　觀點：本周鐵礦石V型反轉，9月最低跌至808元一線，下半周企穩上漲。基本面看本周鐵水產量再次爬坡，價格回落后，需求改善，高庫存有止增跡象，供需邊際稍有好轉。鐵礦石作為鐵元素的一環節，定價更多跟隨鋼材和鋼廠利潤。涂塑螺旋鋼管廠家認為，目前鋼材供需兩弱，鋼材庫存進入季節性累庫拐點，并且累庫稍早。數據偏利空。但考慮價格已經回落，當前宏觀偏暖，下半年需求存在改善預期，往下盈虧比不如往上博弈下半年需求改善，6-8月是需求淡季，預計鐵礦石維持弱勢整理等待旺季需求明朗。單邊暫時缺乏驅動，前期建議多卷空礦套利，考慮鐵水再次上升，建議止盈離場。后期重點關注節能降碳政策是否落地，如果鋼廠限產，高庫存的鐵礦石單獨走出弱勢下跌的概率大。（來源于網絡）