短期內鋼材價格仍有反彈空間

　　出口：下半年出口強勢將延續發力，主因美歐庫存周期回升，新興市場需求繼續改善。上半年中國出口顯著回升，對美歐與新興市場的出口均顯著改善。目前歐洲央行、加拿大、瑞典和瑞士已搶跑美聯儲開啟首次降息，歐洲降息周期的開啟將助力其補庫周期啟動，有利于我國出口進一步回升。美國雖與歐洲貨幣政策出現背離、但部分行業已開啟補庫。美國庫存多為具備周期性的耐用品商品，伴隨歐美補庫周期開啟和以新興市場領跑的全球制造業回暖，預計下半年我國出口強勢將延續。

　　投資：預計下半年整體平穩增長，基建投資增長小幅加快對沖房地產投資下滑。湖南螺旋鋼管廠家據悉，當前新房庫存去化周期在2年左右，顯著偏高。地方國企收購存量商品房的政策可能在一定程度上有助于庫存去化，但不太可能幫助庫存快速降低，房地產投資仍然承壓。下半年基建投資增長或小幅加快，制造業投資維持較高增速，但內生動力或仍不足。

　　消費：下半年總體弱穩，以舊換新政策或支持耐用品消費改善，但居民收入與消費信心在短期內難以顯著改善。上半年中國消費需求相對不足，直接原因是居民收入與消費信心偏弱，深層次原因包括疫情導致的疤痕效應、企業盈利不足導致工資增長偏慢、房地產調整導致財富收縮等。這些不利因素在短期內難以顯著改善，消費信心恢復相對緩慢。伴隨家電下鄉以及消費品以舊換新的推進，耐用品消費或得以提振。

　　風險因素：美歐經濟陷入滯脹，地緣政治風險擴大，國內房地產顯著走弱

　　微觀展望

　　供應方面：上半年鋼廠盈利率較低，但在經濟下行的壓力下，鋼廠是地方政府的重要稅源，如果鋼廠大規模減產檢修，不但影響地方收入，還會引起失業問題。有能力的鋼廠會將生產從長材轉向板材，總產量雖然沒有大的變化，但結構會逐漸轉變，鐵水從螺紋線材轉向熱卷等板材。涂塑螺旋管廠家認為，目前鐵水、粗鋼產量較去年有一定下滑，長材產量低于往年，但板材產量有一定提高。

　　需求方面：房地產行業下行，雖然刺激政策頻出，但短期內恐難見效。多地基建項目被叫停，對于建筑行業來說是雪上加霜，使得螺紋需求進一步變差，春節后工地復工比往年差，貿易商爆雷事件頻發。制造業表現較好，家電、造船、汽車保持了較高增長，支撐了板材的需求。另外，國務院發布推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，推進“設備更新行動”“消費品以舊換新行動”“回收循環利用行動”“標準提升行動”。政策支持，有利于未來制造業持續發力。螺紋表觀消費量及成交量均低于往年，熱卷需求相對較穩定。

　　核心觀點：螺紋產量低于往年，供應下降。房地產表現低迷，基建投資增速放緩，需求不佳，基本面供需雙弱。熱卷需求強于螺紋，但庫存水平略高。卷螺差于125左右快速走擴，未來仍有擴大空間。受鐵礦帶動，短期內鋼材價格仍有反彈空間，但中長期偏弱格局很難轉變。

　　策略建議：螺紋鋼在供需雙弱的格局下，預計仍維持偏弱走勢，RB2410合約區間在3500-3750之間，價格中樞下移。板材強于長材，可于卷螺價差100-120區間做擴，目標區間180-200。(來源于富寶鋼鐵)